原标题：0320早评：A股迎来增长主线确认的关键周！

0320早评：A股迎来增长主线确认的关键周！

今天是3月20日，我们来回顾一下上周的市场。上周，A股见底回升，上证50指数上周仅下跌了0.3%，但创业板跌幅却达到了3.24%。由于上周A股的日均成交量仍然在8000亿出头，也就是说，市场增量资金有限，主要仍然是存量博弈。在这种情况下，市场的重心切换必然伴随着板块之间差距的拉大，从上周来看，领涨板块和领跌板块之间，一周的表现差距已经超过了11%。我们一直说，经济增长应当是本轮“涅槃牛”的主线，当市场向主线回归时，我们认为，痛苦之后，机会可能正在到来，这时应当恰恰要保持耐心。而更积极的变化是，北向资金恢复了净流入，流入了接近150亿，是2月初以来的最大单周净流入。这使得本周至关重要，我们可以通过观察北向来确认，外资认为的不确定性，是否正在消除。

从政策来看，稳增长预期的不同是当前市场最大的分歧所在。认可股市上涨机会的投资者，认为政策会扶持经济增长，而3月以来的下跌中，大多数的投资者因为经济增长目标的下调，已经转为担心政策打压了，从而失去了信心。上周五，中国央行意外下调存款准备金率0.25%，且是在一个广义和狭义流动性都比较充裕的时刻进行下调。最有意思的是对此事的解读，很多悲观的投资者认为，这是因为当前经济太弱，政策已经没有办法，只能用这类鸡肋的政策来稍作刺激，但这显然和当前的宏观经济状况是不一致的。从1季度以来的经济情况看，消费的复苏是很明显的，按照1季度的情况看，5%的增长目标并不难实现，甚至全年达到5.5%的可能性也很大。那为何在这种时候进行准备金率的下调呢？我们认为，唯一可以得出的推论是，政策层希望通过降准释放信号，也就是说，政策是在乎经济增长的，市场主体可以保持稳定的预期。在新一任政府上任以来，一直强调民企的信心问题，实际上似乎更加看重市场主体的信心，这对股市来讲，也是一件好事。对经济来讲，信心是易打压难修复的东西，如果政策层把修复信心作为提振经济的一种方式，那我们在年内可能不会看到大家担忧的过度紧缩的政策了。

从全球来看，危机的应对是关键词。在亚洲盘前，瑞士信贷问题得到了解决，瑞士银行以33亿美元的价格收购瑞信。最有意思的是，在瑞士信贷银行的难题上，欧洲央行并不担忧，而美国却似乎更加积极的想要解决麻烦。从这个角度看，似乎美国更加希望避免加息可能引发的金融系统性风险难题。如果说，美国相比欧洲更为关注金融系统性风险问题的话，那本周周二周三的美联储议息会议，理论上可能就此做出一些妥协。这也是本周值得关注的看点。

从宏观经济来看，3月第三周，30大中城市的房地产成交同比的增长已经超过了60%。一线城市的拥堵指数，仍然维持了10%以上的正增长，而从航班来看，跟去年3月的断崖式下行不同，本月航班量维持了稳定，量价的同比增长都在提高。从微观情况来看，上海迪士尼周六、周日人数达到了上限而暂停了售票。本周的所有数据仍然指向经济在有条不紊的修复中。市场过度的担忧可能只是过度的陷于自己的情绪中，而没有真正在看这个市场发生的变化。总的来说，我们认为，今年的经济修复，很有可能超市场预期。过度悲观的预期在未来面临修正，这种修正来源于两方面，一是经济的现实比市场感受的要好；二是经济的未来修复的比现在要好。出于这两个角度都可能更好的判断，我们当前仍然看好中国A股，尤其看好和经济同步性高的大盘股。

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